你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜。一轮又一轮的营销，蜜雪冰城一度成为国内当红奶茶。

在线下，蜜雪冰城也从不缺梗。唱歌跳舞可免单，蜜雪冰城在线下与消费者进行了一场轰轰烈烈的社交互动，这些互动反过来又被热心网友搬到了网上，再次为其免费宣传。9月22日，据中国证监会官方网站信息显示，蜜雪冰城股份有限公司（下称“蜜雪冰城”）的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书，看来蜜雪冰城也要走上市的路线。

一家不靠消费者，靠加盟商赚钱的公司冲击上市背后，有哪些值得思考？

根据蜜雪冰城招股书显示，从2019~2021年，蜜雪冰城的“归母净利润”依次为：4.4亿元、6.3亿元、19.1亿元，逐年上涨，甚至是暴涨。

一般来说，奶茶店赚钱靠的是广大消费者，蜜雪冰城的柠檬水4块、奶茶6块，低价的卖点，也让我们好奇怎么赚的上亿利润？

招股书给了答案，自2019年至2022年第一季度，“食材和包装材料收入”占蜜雪冰城主营业务收入比依次为：86.2%、85.5%、87.0%、87.7%。而其中占比最高的是食材收入，2022年第一季度食材带给蜜雪冰城的收入总额高达17.6亿元，占主营业务收入比72.16%。

▲图：蜜雪冰城招股书信息

一位蜜雪冰城的供应商透露，开门店确实带来更多的食材和包装材料收入。自2020年开始，蜜雪冰城的开店速度明显提高。2020年，蜜雪冰城净增门店数5897家，同比增长82%；2021年，蜜雪冰城净增门店数达到7382家，同比增长56%。

▲图：蜜雪冰城线下门店（拍摄：零态LT）

零态LT也去到蜜雪冰城一家线下实体店，如今市面上的奶茶普遍在20元上下，蜜雪冰城的奶茶很多在10元以内，分店老板可以赚多少？加盟商能挣到钱吗？

直营模式的优势在于能提高品控，稳定产品输出质量，这是走高端茶饮的奈雪的选择。自己开店、选址、雇人，地址要CBD、面积要够大。当初奈雪的茶是资本催生出来的，公司有钱去选最好的地址，开最好的店，不用像蜜雪冰城的加盟商一样抠抠搜搜开个几十平米的小门店。

据蜜雪冰城招股书透露，旗下2万多家门店中，只有47家为直营店，加盟店占比高达99.8%。

零态LT线下去到的门店（加盟店）老板给我们算了一笔账：加盟费一年11000元，管理费一年4800元，保证金一年20000元，买设备一共60000元，店面30平米，装修花10万元，这一共就将近20万元的前期投入（不算每个月的房租）。

美好的预期敌不过现实的残酷。加盟门店的老板开店三个月刚刚打平房租支出，投资的回本不知道要等到什么时候，也许奶茶店的红利期已过，再去投入更大的店面并不能快速解决问题。

如此一来，蜜雪冰城的门店老板却背上了高房租和高人工，基本上沦为房东打工仔。反观蜜雪冰城，把风险转移给加盟商，自己只用提供原材料跟设备，营收数据自然好看，可以说，蜜雪冰城，算是打了一手好牌。

但苦的是加盟商，事实上，加盟模式本身也存在非常多问题。以蜜雪冰城为例，食品安全问题就是加盟模式下管控不到位、供应链跟不上的直接反应。蜜雪冰城目前还是有食品原料过期、添加剂的负面新闻，加盟商模式怎么走，多品类如何协调，这些问题都需要蜜雪冰城给我们答案。

该店长告诉零态LT，蜜雪冰城的培训时间不会超过3天，其他奶茶品牌的培训往往是一周以上才会安排进店。这样的员工培训机制并不完善，也难怪之前被爆出蜜雪冰城的工作人员篡改食材日期标签、违规使用隔夜食材以及柠檬表皮不清洗等问题。

▲图：来自懂加盟网站

此外，竞争对手喜茶也在发展下沉市场，喜茶的新品牌“喜小茶”，价格区间在8元～16元区间。

有店长算过一笔账，在一个月的营业额中，将近一半用于原材料。员工开支和房租还有水电等杂费，如果一个月的营收不能低于7万不然就是赔钱。而且蜜雪冰城规定加盟商店长每天至少在店三个小时，算下来至少每天卖150杯茶左右才能保本，每天开店10个小时，每小时至少卖15杯，相当于每4分钟卖一杯才能保本。最近的加盟商了解到，加盟店赚钱的往往是区域总代理，以及城市合伙人，单店是非常难做的。

未来，蜜雪冰城的未来要怎么走？

蜜雪冰城也开始做咖啡品类，根据大众点评网友评论，多数表示虽然咖啡的味道略淡，甜味较多，建议咖啡星人绕道，但对于尚未成瘾、乐于尝鲜和咖啡敏感人群反倒可以一试。

然而蜜雪冰城的甜味也被质疑，9月22日蜜雪冰城披露的招股书显示，2021年公司采购植脂末4.92万吨，采购金额为5.54亿元，占总生产性采购1.822%。

植脂末又称奶精，奶精中含有反式脂肪酸，过量摄入会增加心脑血管疾病的风险。如此巨大的奶精采购量，不得不让人担忧，这样的食品安全如何保障。除了咖啡，蜜雪冰城也在现制冰激凌领域，郑州直营体验店试水炸串小吃。对外公开称低价+必需品才是打开更多市场的关键。

而食品行业研究员冯涛认为，蜜雪冰城的跨界是犯了奶茶行业大忌。奶茶和轻食是一个类目，（轻食是指轻奢食品，比如欧包，小面包，小甜食蛋糕，不含生日蛋糕），原则上可以放一块卖。但也要区域分开，专业名词叫复合式经营。而那些油炸，熟食，烤串小吃是千万千万不能放在一起经营的。开奶茶店做好了是要学会做精，做细，而不是什么都上，最后就是“四不像”，一家奶茶店赚钱与否，关键在于精，认真把奶茶做好，才是经营之道。就像喜茶，一千名消费者就有一千种口味，但是喜茶的口碑一直不倒。

总的来说，茶饮市场保持“野蛮发展”的现状，竞争激烈甚至惨烈。即使蜜雪冰城能够成功上市，将来要给投资者们带来更多的信心才是真。

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